Massimiliano Elia, avvocato esperto di Diritto Bancario, Diritto Finanziario e di Finanza strutturata e\u00a0Restructuring, oltre ad essere uno dei professionisti in Leading Law \u00e8 anche una firma abituale del settimanale Plus de Il Sole 24 ore, che sabato, 11 luglio,\u00a0 nella rubrica Filo Diretto ha risposto alla domanda:<\/p>\n
"Gradirei ricevere un aggiornamento sulla vicenda degli ETC Wisdom a leva sul petrolio. In particolare vorrei capire se si tratta di Etc, Etpo, o di quale altro strumento. – Ettore"<\/p>\n
[sc_post_date]<\/span><\/p>\n “Per meglio comprendere quali sono le criticit\u00e0 che si sono venute a creare con il crollo del petrolio \u00e8 necessario prima fare chiarezza su cosa sono e come funzionano gli ETF (Exchange Trades Fund).<\/p>\n Sono strumenti finanziari passivi che hanno quale obbiettivo quello di replicare l\u2019andamento e il rendimento di indici azionari, obbligazionari o di materie prime e si suddividono in ETF Exchange Trades Fund) e ETN Exchange Trades Notes), i primi sono considerati fondi o Sicav e si distinguono per la loro diversa natura giuridica dai secondi considerati alla stregua delle obbligazioni strutturate.<\/p>\n Tra i componenti degli ETN ci sono gli ETC (Exchange Trades Commodities) questi ultimi si distinguono dai primi per il loro sottostante in quanto replicano una materia prima o un indice di materie prime e rientrano nella macrocategoria degli ETP ( Exchance Trades Products) che comprende tutti gli strumenti finanziari che replicano in modo passivo le performance di indici e assets.<\/p>\n La caratteristica dei prodotti finanziari ETC che li rende particolarmente rischiosi \u00e8 il fattore leva giornaliera che permette di amplificare in modo vertiginoso sia i profitti che le perdite. Questi prodotti finanziari sono senza una scadenza e la Borsa Italiana li ha qualificati come titoli che replicano passivamente la performance del sottostante definendoli dei veri e propri cloni.<\/p>\n In ragione di questa loro caratteristica un prodotto finanziario ETN che ha quale sottostante una materia prima deve essere considerato un ETC ed \u00e8 proprio ci\u00f2 che \u00e8 accaduto con i titoli WisdomTree WTI Crude Oil 3x Daily Leveraged. Non si tratta evidentemente di un ETF ma di un ETC, informazione importante che non pare essere stata trasmessa agli investitori retail.<\/p>\n Occorre rammentare che gli ETN appartengono alla categoria dei prodotti preassemblati PRIIPS (Packaged Ratail and Insurance based Investment Products) introdotti con MIFID II. Gli ETP rientrano in questa categoria come strumenti ad alto rischio ed \u00e8 per questa ragione che la normativa europea MIFID II ha imposto agli intermediari un obbligo informativo molto rigoroso al fine di garantire un consenso informato e consapevole nelle scelte degli investitori retail.<\/p>\n La responsabilit\u00e0 degli intermediari deve essere quindi ricondotta ad una non corretta e completa informazione sulla tipologia del prodotto negoziato (ETC in luogo a ETF), e quindi una evidente violazione dell’obbligo informativo delle banche che attraverso le loro piattaforme hanno permesso ai propri clienti retail di negoziare con prodotti finanziari che non sono certamente adeguati e che dovrebbero essere riservati ai soli operatori professionali.<\/p>\n Infine un ultimo rilievo in relazione alla posizione di WisdomTree.<\/p>\n Esaminando il contenuto del KID \u00e8 emerso che sebbene al prodotto in questione fosse stata attribuita la categoria di alto rischio con riferimento agli effetti della leva, nulla \u00e8 stato comunicato in merito alla invocata clausola \u201cSevere Overnight Gap Event contenuta a pag. 182 del prospetto informativo e alla possibilit\u00e0 di rimborso anticipato sulla base della decisione dello swap provider, peraltro fondata sulla scelta\u00a0di un diverso benchmark al verificarsi di un evento quale \u00e8 stato quello del 6 marzo 2020.<\/u><\/p>\n Questo tipo di informazione, per la sua portata, andava necessariamente contenuta nel KID, trattandosi di un elemento di assoluto rilievo ed idoneo, come in realt\u00e0 \u00e8 accaduto nei fatti, a ingenerare perdite rilevantissime agli investitori.<\/p>\n Peraltro la possibilit\u00e0 di cambiare l’indice di riferimento \u00e8 un fatto rilevante:(si noti che il valore dell’ETC replica il rendimento di un benchmark e che sia nel KID quanto nei Final Terms era l’indice NASDAQ Commodity Crude Oil ER, mentre in data 9 marzo WisdomTree ha preso come riferimento il valore sul petrolio CLK0 avvalendosi di una clausola contenuta nell’allegato B delle condizioni contrattuali) e sebbene fosse stato prevista a pag.181 del prospetto, per la sua portata andava evidenziata nel KID.<\/p>\n Si noti che Borsa italiana ha comunicato che il prezzo ufficiale del titolo WisdomTreee WTI Crude Oil 3x Daily alla data del 9 marzo era pari a Euro 0,19005, mentre Wisdom ha riconosciuto sul NAV l’importo di 0,0166224 USD.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Massimiliano Elia, avvocato esperto di Diritto Bancario, Diritto Finanziario e di Finanza strutturata..<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"pagelayer_contact_templates":[],"_pagelayer_content":"","footnotes":""},"categories":[95],"tags":[],"class_list":["post-5018","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-rassegna-stampa"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5018","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5018"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5018\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5018"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5018"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/leadinglaw.sviluppo.host\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5018"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}